عقود الخيار ودورها في التقليل من مخاطر أسواق رأس المال دراسة تطبيقية على بورصة باريس للفترة 2009-2014

Abstract

لقد ارتبط تطور الأسواق المالية تاريخيا بالتطور الاقتصادي والصناعي الذي مرت به معظم دول العالم ولاسيما الدول الرأسمالية، وقد جاء انتشار الشركات المساهمة وإقبال الحكومات على الاقتراض ليخلق حركة قوية للتعامل بالأوراق المالية والذي أدى إلى ظهور البورصات. سنتناول في هذه الدراسة أهم الأدوات الحديثة المتداولة في سوق رأس المال ودورها في التقليل من مخاطر أسواق رأس المال، حيث تهدف إلى محاولة تحليل الاستراتيجيات التي تقوم عليها عقود الخيار من أجل تغطية المخاطر المالية في أسواق رأس المال، تبدأ الدراسة أولا بالإطار النظري لأسواق رأس المال هذه الأخيرة تعتبر مكان يتم فيه تبادل الأصول المالية ومشتقاتها بيعا وشراءا باعتبارها منبعا للأموال، حيث يتم فيها تحويل الأموال من الوحدات ذات الفائض إلى الوحدات ذات العجز عن طريق وسطاء ماليين. كما تطرقنا لمختلف المخاطر المالية التي تواجه أسواق رأس المال وكيفية إدارتها وتغطيتها بحيث أن معرفة المخاطر وتقويمها تعتبر من العوامل الرئيسية لنجاح الأسواق المالية، ثم تم دراسة عقود الخيار بمختلف أنواعها، وكذا أهم نماذج تسعير عقود الخيار بالتركيز على العوامل المؤثرة بسعر الخيار، كما تم عرض الاستراتيجيات التي تقوم عليها عقود الخيار والتي تعتبر الحجر الأساس لإدارة المخاطر وتسيير المحافظ المالية، لكن هذا لا ينف أن عقود الخيار كانت سببا في حدوث الأزمات المالية. إضافة إلى دراسة الجانب النظري، اهتم الجانب التطبيقي من الدراسة بتحليل نتائج التحوط لعينة مكونة من أكبر الشركات المدرجة في مؤشر cac40 بباريس للفترة 2009-2014 وكان الهدف منه معرفة مدى قدرة عقود الخيار في تخفيض المخاطر المالية . وعلى هذا الأساس تم صياغة إشكالية هذا البحث في التساؤل الرئيسي: كيف يمكن لعقود الخيار التقليل من مخاطر أسواق الأوراق المالية؟ وهل أدت إلى التقليل من مخاطر بورصة باريس؟ النتائج المستخلصة من هذه الدراسة هي أن عقود الخيار كان لها دور فعال في تحسين عوائد المحفظة، كما ساهمت في تحويط المحفظة من المخاطر المالية، كما أن الاستثمار في عقود الخيار يحتاج إلى مبالغ استثمارية أقل من التعامل المباشر في الأسهم، ويحقق خيار الشراء مزايا عندما يفوق سعر السهم سعر التنفيذ على العكس منه عند تساوي سعر السهم مع سعر التنفيذ أو يقل عنه، عندئذ لا يحقق الخيار أية مزايا. وفي دراستنا هذه ليست الغاية دراسة عملية الدخول إلى بورصة باريس، وإنما الغاية هو تسليط الضوء على أحدث التقنيات الرياضية والإحصائية في مجال الهندسة المالية، باعتبار أن بورصة باريس من الأسواق المتطورة